18/10/2024 BAE - Nota - Economía y Finanzas - Pag. 7
OPINIÓN
La elevada incertidumbre económica puede poner en peligro la estabilidad financiera mundial
Mario Catalán, Andrea Deghi, Mahvash Qureshi
Si bien la incertidumbre no es tan fácil de medir como los indicado - res tradicionales, como por ejem - plo el crecimiento y la inflación, los economistas han desarrollado algunas medidas fiables. En ese marco, uno de los indicadores más conocidos es el Índice de Incertidumbre de Política Económica, que lleva el conteo de los artículos de publicaciones importantes que mencionan las palabras "incer - tidumbre", "economía" y "políticas".
Otros reflejan la diferencia entre los datos económicos publicados y las previsiones de los economistas.
Con medidas como estas en niveles aún elevados tras años de perturba - ciones provocadas por la pandemia, la escalada de la inflación, el dete - rioro de la situación geopolítica, las guerras, los desastres climáticos y los rápidos avances de la tecnolo - gía, ahora entendemos mejor cómo ese incremento de la incertidumbre puede poner en peligro la estabilidad financiera y agravar los riesgos de turbulencias en los mercados finan - cieros, así como también retrasar las decisiones tanto de consumo como de inversión y propiciar una restricción de la oferta de crédito por parte de los prestamistas.
Una observación importante es que la incertidumbre sobre la economía puede no estar siempre en sintonía con la incertidumbre que se refleja en los mercados financieros. Como mostramos en un capítulo del informe sobre estabilidad financiera mundial, la desconexión entre la creciente incertidumbre económica y la baja volatilidad de los mercados financieros puede mantenerse en el tiempo. Pero si la volatilidad del mercado vuelve a dispararse debido a un shock, las con - secuencias para la economía pueden tener un alcance mucho mayor.
Si los indicadores de la incerti - dumbre económica subiesen como lo hicieron durante la crisis financiera mundial, lo que consideramos el decil inferior de los resultados potenciales de crecimiento económico (también conocido como riesgo de que se mate - rialice un evento de deterioro extre - mo o "riesgo de cola") descendería 1,2 punto porcentual. Esto significa que si el crecimiento proyectado de la economía mundial fue de 0,5% en un escenario adverso, la previsión ahora contemplaría una contracción de 0,7%.
Estos impactos económicos pueden variar de unos países a otros. Estos efectos también pueden verse ampli - ficados cuando los niveles de deuda pública y privada son altos en compa - ración con el tamaño de una economía determinada.
En términos más generales, una elevada incertidumbre económica puede amplificar lo que denominamos la disyuntiva de estabilidad macro - financiera asociada con unas condi - ciones financieras laxas. Cuando las condiciones financieras se relajan, las expectativas de crecimiento económico suelen elevarse y los riesgos de deterioro de la economía se reducen el primer año. Esto se debe a factores como el descenso de las tasas de inte - rés, el aumento de las valoraciones de los activos, la reducción de los diferen - ciales crediticios y la menor volatilidad del mercado bursátil. Sin embargo, las condiciones financieras laxas pueden aumentar las vulnerabilidades de la deuda, lo que agrava los riesgos de que el crecimiento económico se deteriore más adelante.
Nuestro análisis muestra que una desconexión entre la economía y el mercado incrementa la probabilidad de que, tras un shock adverso, la vola - tilidad de los mercados financieros se dispare súbitamente y los precios de los activos caigan con fuerza.
Es importante que las autoridades reconozcan los daños que podría causar la incertidumbre económica, también porque pueden propagarse a otros países por la vía del comercio y los vínculos financieros. Estos víncu - los financieros tienen el potencial de causar un contagio financiero interna - cional.
Las autoridades deben contribuir a mejorar la certidumbre reforzando la credibilidad de sus marcos, por ejem - plo mediante la adopción de reglas de política fiscal y monetaria respaldadas por instituciones sólidas. Además, un incremento de la transparencia y un marco de comunicación de las polí - ticas bien diseñado pueden orientar mejor las expectativas del mercado al hacer más predecibles las decisiones y su transmisión a la economía real.
Como la elevada incertidumbre intensifica los efectos de las vulnerabi - lidades de la deuda sobre la economía real, las autoridades deberían utilizar proactivamente políticas macroprudenciales adecuadas para limitar esos riesgos. Esto es especialmente impor - tante cuando las condiciones financie - ras son laxas y parecen desconectadas de la elevada incertidumbre en torno a la economía en general.
Además, las políticas fiscales debe - rían dar prioridad a la sostenibilidad, con miras a evitar que la abultada deuda pública incremente los costos de endeudamiento, lo que a su ve z podría socavar la estabilidad macrofi - nanciera.
Las autoridades deben contribuir reforzando sus marco, por ejemplo, con la adopción de reglas de política fiscal y monetaria
Las incógnitas aumentan el riesgo de volatilidad en los mercados financieros
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| #90911035 Modificada: 18/10/2024 04:55 |
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